深圳万科股权激励模式研究

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　中南财经政法大学研究生学报 2006 年第 6期
深圳万科股权激励模式研究
张良玉
(中南财经政法大学 会计学院,湖北 武汉 430060)
　　摘要:万科限制性股票激励计划是中国 A股上市公司中首个获得监管部门批准的股权激励方案,其激励面广,设
计严格,对激励对象的“限制”实行双重标准,将业绩标准和股价相结合,促使管理层更加注重长期目标,利于企业的长
期稳健发展,对我国上市公司具有重要借鉴意义。但该计划也可能会导致过度激励行为,从而引发“控制权的争夺”,
这就为企业建立有效的公司治理结构提出了更高的要求。
关键词:股权激励;限制性股票;激励基金;股票归属
股票期权制度是国外大公司在“两权分离”情况下 ,激励经营者及员工为公司长远发展努力工作的一
种薪酬制度。
[ 1] ( P1)
国外上市公司 、拟上市公司和高科技公司实行股权激励机制已十分普遍 ,它是国外企业
快速成长的重要因素。据摩根・斯坦利提供的资料 ,目前在美国标准普尔 500 指数所列的前 250 家大公司
中,有98 %的公司已建立了股票期权制度 ,有55 %的公司发行了“限制性股票”( restricted stock) ,有58 %的
公司设计和实施了与公司业绩直接挂钩的股票奖励。
[ 2]
目前我国关于企业股票期权激励机制方面的研究,
还处于探索阶段 ,相关的理论还不成熟 ,配套的经济环境也不完善,因此 ,如何选择合适的股权激励模式成
为企业施行股权激励时最大的难题。深圳万科股份有限公司是国内上市公司实施股权分置改革后 ,首家
正式出台对管理层激励具体方案的企业。万科作为国内有影响力的上市公司率先开始公司股权激励机制
的建设 ,其对国内上市公司治理结构的完善与创新具有十分重要的意义 。
　　一 、万科首期限制性股票激励计划分析
万科的前身是深圳现代企业有限公司 ,它是一家专门从事科教仪器和办公自动化设备贸易的公司,
1988 年改制成为股份制企业 ,并更名为“深圳万科企业股份有限公司”。当年 12 月,万科向社会公众发售
新股 2800 万股 ,每股 1元 。1991 年1月29 日,万科股票正式在深圳证券交易所上市交易,是中国大陆首
批公开上市的企业之一 。公司现以房地产及物业管理为核心业务 ,尤其以中高档城市居民住宅开发为主
要方向 。1998 年,万科就在深沪房地产板块排名首位 。截至 2006 年6月30 日万科流通 A股为 292 ,231 .
31 万股 ,流通 B股54 ,789 .81 万股 ,总股本 396 ,989 .88 万股 。公司现以房地产及物业管理为核心业务 ,尤
其以中高档城市居民住宅开发为主要方向。2005 年实现利润约为 135 , 036 .28 万元 ,相比 2004 年增长了
53 .80 % 。至 2006 年6月30 日,万科总资产规模 2 ,872 ,782 .12 万元 ,实现净利润 122 ,079 .59 万元 。
万科公司限制性股票激励计划,是借鉴目前在美国企业界广泛使用的一种长期激励手段 。“限制”是
指公司高级管理人员获得奖励性股票之后 ,其出售的权利受到公司的限制 。它的基本运作原理是公司拿
出一部分股票 ,直接奖励给公司高层管理人员,但这些获得奖励的人员不能立即将这部分股票拿走或者卖
出去 。他们要出售这部分股票,必须达到公司事先设定的条件 。这种前提条件可能是一种时间限制,如在
2年内不能出售;也可能是一种业绩上的要求,如公司必须在多长时间内达到一定的目标利润,股本回报
率达到多少等 。也有些公司对限制性股票计划实行双重标准,即时间标准和业绩标准 ,并以哪个先达到要
作者简介 张良玉( 3—) ,女,河南驻马店人,中南财经政法大学财务管理专业 5级硕士研究生。
6
: 198 200
7
摘要：

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