投行融资并购案例分析(1)

2025-08-06 5 0 1.77MB 119 页 10玖币

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案例背景

新加坡汇亚集团是一家股份制企业，其产品主要以食品为

主。于 2001 年7月收购了南京酿造集团属下的最大的一

个企业酿化总厂。南京酿造集团是一家国营企业，下辖南

京机轮酿造集团有限公司酿化总厂及其附属几个小型企业，

其核心公司为南京机轮酿造集团有限公司酿化总厂。企业

并购后，南京酿造集团不在生产调味品系列产品，转变成

为主要从事三产的服务型企业，与南京机轮调味品有限公

司不在形成竞争关系。经过接近一年的整合，企业从

2001 年亏损 600 多万到 2002 年开始赢利，从而实现了

成功转型，这是一次较为成功的收购，更是一次相当成功

的企业整合。

这是一次横向并购。现金购买。

新加坡汇亚集团收购南京机轮酿造集团酿化总厂

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并购动因分析

1、是并购，还是自创

由于销售从广东市场逐步拓展到全国市场，产品供不应求，

如果在目前的生产地对原厂房进行扩建、增加生产线来扩

大生产规模，势必加大运输成本，降低产品市场竞争力；

而且在销售领域拓展时，会遇到地方品牌的阻扰，受到地

方政府的政策限制。

组建新厂投资大、时间长、风险大。如拟建生产规模约两

亿元的制造酱油企业，约需两到三亿元人民币，至少需要

花三到四年的时间，同时还要承担市场变化（因为市场机

会稍纵即释）所带来的经营风险，财务原因带来的财务风

险。用并购手段收购新企业，可迅速进入角色，立即发挥

功能，立竿见影。

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2、提高市场占有率

收购可以提高市场占有率，减少市场竞争对手，

进而增加对市场的控制力。福达集团通过横向

并购，收购调味品生产企业（酱油制造企业），

可减少竞争对手，扩大市场占有率。同时，面

对酱油市场激烈的市场竞争，行业生产的迅速

扩大导致了行业生产能力过剩，并购酱油制造

企业，可以缓解行业整体生产能力扩大速度与

市场扩大速度不相适应导致的供大于求问题。

并购现有企业可以获得并购企业所占据的市场

份额，市场份额的增长同利润的增长具有高度

的相关关系。

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3、实现协同效应

并购后两家企业合成为一个有机的整体，企业

的总体效益要大于两家独立企业效益的算术和，

此即所谓的“1+1>2” 原理。并购同类型酱油生

产企业，可以充分、有效、合理挖掘现有资源，

使现有资源得到充分利用，发挥生产、财务、

管理、营销协同效应，节省管理费用、营销费

用。集团近几年来在调味品行业（特别是酱油

行业）积累了丰富的经验、技术、配方、管理

方法、甚至专利等无形资产，这些东西不易被

对手轻易复制、不可替代、不可轻易转移，能

够产生持续的竞争优势，产生巨大的资源效益。

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4、规模经营

集团通过并购，市场份额的增加导致更大规模的生产，

从而实现规模经济。企业生产规模的改变对产量从而对

收益有着显着的正面影响。

5、降低成本。

并购同类型企业，可减少单位产品的固定成本，节省管

理费用、广告促销费用等。按照新古典经济学的角度看，

在给定生产函数、投入和产出的竞争市场价格的情况下，

企业经营者按利润最大化即成本最小化的原则对投入和

产出水平作出选择。由于固定成本和变动成本的特性，

固定成本在一定时期或规模内保持不变，产量的增加主

要是通过变动成本的增加来实现，从而相对降低单位生

产成本。

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摘要：

案例背景新加坡汇亚集团是一家股份制企业，其产品主要以食品为主。于2001年7月收购了南京酿造集团属下的最大的一个企业酿化总厂。南京酿造集团是一家国营企业，下辖南京机轮酿造集团有限公司酿化总厂及其附属几个小型企业，其核心公司为南京机轮酿造集团有限公司酿化总厂。企业并购后，南京酿造集团不在生产调味品系列产品，转变成为主要从事三产的服务型企业，与南京机轮调味品有限公司不在形成竞争关系。经过接近一年的整合，企业从2001年亏损600多万到2002年开始赢利，从而实现了成功转型，这是一次较为成功的收购，更是一次相当成功的企业整合。这是一次横向并购。现金购买。新加坡汇亚集团收购南京机轮酿造集团酿化总厂...

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