《巴菲特教你读财报》(精华)

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巴菲特教你读懂财报（精华）
好公司:具有持续性竞争优势的公司
　　
　　一. 损益表
　　1.毛利率：巴菲特认为,只有具备某种
可持续性竞争优势的公司才能在长期运营
中一直保持盈利,尤其毛利率在 40%及以上
的公司,我们应该查找公司在过去 10 年的年
毛利率,以确保是否具有"挂线性".
　　
　　2.销售费用及一般管理费用占销售收入
的比例:销售费用及一般管理费用越少越好,
其占销售利毛的比例保持在 30%以下最好.
　　
　　3.研发开支:巴菲特总是回避那些必须
经常花费巨额研发开支的公司,尤其是高科
技公司.巨额研发一旦失败,其长期经营前景
将受到很大影响,这意味着公司业务未来长
期不稳定，持续性不强.
　　
　　4.折旧费用:巴菲特发现,那些具有持续
性竞争优势的公司相对于那些陷入过度竞
争困境的公司而言,其折旧费占毛利率的比
例较低.
　　
　　5.利息费用:具有持续性竞争优势的公
司几乎不需要支付利息,甚至没有任何利息
支出.在消费品类领域,巴菲特所钟爱的那些
具有持续竞争优势的公司,其利息支出均小
于其营业利润的 15%
　　
　　6.税前利润:指将所有费用开支扣除之
后但在所得税被扣减之前的利润.巴菲特经
常谈到税前条件下的公司利润,这使他能在
同等条件下将一家公司或投资与另一项投
资进行比较,税前利润也是他计算投资回报
率常用的一个指标.
　　
　　7.净利润:净利润是否能保持长期增长
态势;净利润占总收入的比例是否明显高于
它们的竞争对手;净利润是否一直保持在总
收入的 20%以上.
　　
　　8.每股收益:10 年的每股收益数据就足
以让我们明确判断出公司是否具有长期竞
争优势.巴菲特所寻找的是那些每股收益连
续10 年或者 10 年以上都表现出持续上涨
态势的公司.
　　
　　具体内容:
　　毛利润和毛利率: 毛利率/总收入 = 毛
利率. 通用规则: 毛利率在 40%及以上的公
司,一般都具有某种可持续性竞争优势;而毛
利率低于 40%的公司,则一般都处于高度竞
争的行业,因为竞争会削弱行业总利润率. 如
果一个行业的毛利率低于 20%(含20%),显
然说明这个行业存在着过度竞争.在这类行
业中,没有一家公司能在同行竞争中创造出
可持续性的竞争优势.处在过度竞争业行的
公司,由于缺乏某种特殊竞争优势,无法为投
资者带来财富.必须要注意的是应该查找公
司过去 10 年的年毛利率,以确保其具有持续
性.
　　
　　销售费用及一般管理费用:越少越好,如
果一能保持较低的水平(30%以下),那当然最
好.也有不少好公司在 30%-80%
　　
　　研究和开发费用: 应该避免投资在研发
上花费巨额资金的公司,因为风险巨大。特
别是在高科技行业,巨额研发一旦失败,将对
企业的发展产生严重的影响.
　　原因如下:因为对高科技产业而言,显著
的特点就是:产品更新速度快,新技术层出不
穷;2.该产业具有很强的口碑效应.综上所述.
　　长期的竞争优势,常常是通过专利权或
者技术上的领先地位赋予公司在同行中的
相对优势.
　　
　　折旧费用:占毛利率的比例较低,最好小
于10%. 那些好公司几乎不需要支付利息,
甚至没有任何利息支出(<10%)
　　
　　应缴所得税：反映了公司的真实税前
利润.
　　
　　净利润:长期来讲,好公司其报告净利润
占总收入的比例会明显高于它们的竞争对
手. 通用规则:如果一家公司的净利润一直
1
摘要：

巴菲特教你读懂财报（精华）好公司:具有持续性竞争优势的公司　　　　一.损益表　　1.毛利率：巴菲特认为,只有具备某种可持续性竞争优势的公司才能在长期运营中一直保持盈利,尤其毛利率在40%及以上的公司,我们应该查找公司在过去10年的年毛利率,以确保是否具有"挂线性".　　　　2.销售费用及一般管理费用占销售收入的比例:销售费用及一般管理费用越少越好,其占销售利毛的比例保持在30%以下最好.　　　　3.研发开支:巴菲特总是回避那些必须经常花费巨额研发开支的公司,尤其是高科技公司.巨额研发一旦失败,其长期经营前景将受到很大影响,这意味着公司业务未来长期不稳定，持续性不强.　　　　4.折旧费用:巴菲特...

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