论股权分置改革与上市公司治理
2025-06-12
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论股权分置改革与上市公
司治理
论文关键词股权分置股权分置改革 公司治理
论文摘要股权分置改革对上市公司治理意义重大本
文追溯股权分置的历史分析了其对公司治理在不同时期的影
响并以宝钢股份为例证明股权公置改革对上市公司治理的促
进作用同时也认为股权公置改革也还存在问题公司治理并未
因股权公置改革而一劳永逸在全流通时代还要继续完善上市
公司治理
一、股权分置及其对公司治理的影响
2004 年底我国上市公司总股本中非流通股股份占
1
上市公司总股本的 63.5％国有股份占非流通股的 74％占总
股本的 47％国有股处于明显控股地位上市公司治理存在一
股独大问题股权分置对上市公司治理的不利影响一是上市公
司共同利益基础不同缺乏公司治理基础在股权分置条件下非
流通股股东关注的是再融资的价格和净资产的增值而流通股
股东关注的是二级市场的股价两者之间存在利益冲突由于非
流通股股票的不可流动性股票的上涨或下跌对非流通股股东
无利害关系而再融资的价格和净资产的增值则决定了非流通
股的价值因此非流通股股东对上市公司的股票价格经营业绩
鲜为关心却将注意力放在高价溢价发股增股和配股上以实现
净资产的增值上另外由于非流通股中的国有股份占很高比例
行政权力和行政机制能通过各中途径干预上市公司控股股东
更重视政府决策而非上市公司治理效果流通股股东则不然其
股票价格直接取决于公司经营业绩关注点不同导致控股的非
流通股股东在公司决策时较少考虑甚至完全忽视流通股股东
的利益损害中小股民的利益这在很大程度上减少了公司治理
基础二是公司治理结构不力内部控制组织形同虚设我国上市
公司股权结构呈现明显的“一股独大”现象股权分置下掌握
控制权又缺乏控制劝约束的少数大股东完全依照自己意愿修
改公司章程确定分红方案甚至董事监事也能由其内定独立董
事和监事会在这种体制下不能发挥应有的作用也不可能实现
所谓的“同股同权”中小股东更是无法参与公司的经营管理
2
于是违规关联交易公布虚假财务信息操纵利润分配“掏空”
上市公司等层出不穷三是上市公司经理人选择形成机制有误
管理层激励不力由于非流通股的不可流动性在任的董事和经
理人也就缺乏使股东资产增值的外在压力目前在国有股控股
的上市公司中公司主要领导要么是原有国企领导要么是由行
政管理部门任命在本质上更多的是官员而不是企业家其主要
精力放在明哲保身而企业经营业绩给投资者良好的回报关注
不够所谓管理层激励不到位也是由于非流通股的不可流动陸
管理层的股份不能在二级市场上兑现以获收益使上市公司对
管理层的长期激励不存在管理层会往往出于自身利益的考虑
而只重视短期利益从而对上市公司长期治理产生不利影响
二、股权分置改革对公司治理的影响及股改中的问
题——宝钢股改案例分析
宝钢股份是我国钢铁龙头企业也是我国 A股市场的
蓝筹股国际综合竞争力全球第三 2005 年作为首家进行股权
分置改革的中央大型国企——宝钢集团高票审议通过公司股
权分置改革方案公司流通股股东每持有10 股流通股股票将
获得作为上市公司唯一非流通股股东——上海宝钢集团公司
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摘要：
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论股权分置改革与上市公司治理论文关键词股权分置股权分置改革 公司治理 论文摘要股权分置改革对上市公司治理意义重大本文追溯股权分置的历史分析了其对公司治理在不同时期的影响并以宝钢股份为例证明股权公置改革对上市公司治理的促进作用同时也认为股权公置改革也还存在问题公司治理并未因股权公置改革而一劳永逸在全流通时代还要继续完善上市公司治理 一、股权分置及其对公司治理的影响 2004年底我国上市公司总股本中非流通股股份占1上市公司总股本的63.5％国有股份占非流通股的74％占总股本的47％国有股处于明显控股地位上市公司治理存在一股独大问题股权分置对上市公司治理的不利影响一是上市公司共同利益基础不...
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