并购中的尽职调查
2025-05-15
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并购中的尽职调查
科技创业 2004 年第 9 期 ，2006 年 5 月 5 日，作者：杨春保
企业的扩张通常通过两种方式进行：一是通过引进投资者的方式增资，包括引
进战略投资者或者风险投资者，发行股票也许可以认为是一种特别的引进投资
者的方式；二是通过并购的方式，并购包括股权并购和资产并购。而前一种方式
对于战略投资者或者风险投资者而言，则也是一种并购行为，股票发行也常与
重组、并购相联系。
企业并购是项复杂的法律工程，并购的成功与否取决于众多因素，其中，投资
者对目标公司了解的程度是众多决定因素中最为重要的因素之一。因此，投资者
必须对目标公司进行必要的调查，了解目标公司各方面的情况。这样的调查工作
往往不是投资者自己能够独立完成的，必须委托专业机构进行，比如委托律师
调查目标公司的主体资格、目标公司经营管理的合法性、目标公司资产、债权债
务等可能存在的法律风险等等，委托资产评估公司对目标公司的资产进行评
估，委托财务咨询公司或者其他专业机构对目标公司的经营能力、经营状况、竞
争能力等方面进行调查、评估，委托专业机构对目标公司的技术能力进行调查、
评估，委托环境评估机构对目标公司所涉及的环境保护事项进行评价，等等。在
实践中，这些调查被称之为“尽职调查(Due Diligence)”。
然而，在并购实践中，一些初涉并购的投资者或者目标公司对于尽职调查却认
识不够。有些投资者盲目自信，仅凭自己对目标公司的了解以及感觉就作出最终
的决定，结果步入地雷阵。有些目标公司的管理者不理解尽职调查对于投资者的
重要性，也不理解尽职调查对于促成交易的重要性，采取积极抵制或者消极不
配合的态度，致使并购流产。因此，补上尽职调查这一课，对于成功进行并购至
关重要。本文仅从法律角度谈谈尽职调查的主要内容及其意义。
目标公司的主体资格是尽职调查的首要内容，必须调查目标公司设立的程序、资
格、条件、方式等是否符合当时法律、法规和规范性文件的规定，如果涉及须经
批准才能成立的公司，如股份有限公司、外商投资企业、经营项目涉及经批准方
可经营的等等，还须查验其是否得到有权部门的批准。同时还须查验目标公司设
立过程中有关资产评估、验资等是否履行了必要程序，是否符合当时法律、法规
和规范性文件的规定，特别是涉及国有资产时更须特别小心。此外，还要查验目
标公司是否依法存续，是否存在持续经营的法律障碍，其经营范围和经营方式
是否符合有关法律、法规和规范性文件的规定，等等。
目标公司的主要财产和财产权利也是尽职调查的重要内容之一，这往往也是投
资者特别关注的内容之一。对于目标公司财产的调查主要体现为以下几个方面：
目标公司拥有土地使用权、房产的情况；拥有商标、专利、软件著作权、特许经营
权等无形资产的情况；拥有主要生产经营设备的情况；上述财产是否存在产权
纠纷或潜在纠纷；目标公司以何种方式取得上述财产的所有权或使用权，是否
已取得完备的权属证书，若未取得，还需调查取得这些权属证书是否存在法律
障碍；目标公司对其主要财产的所有权或使用权的行使有无限制，是否存在担
保或其他权利受到限制的情况；目标公司有无租赁房屋、土地使用权等情况以及
租赁的合法有效性；等等。
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并购中的尽职调查科技创业2004年第9期，2006年5月5日，作者：杨春保企业的扩张通常通过两种方式进行：一是通过引进投资者的方式增资，包括引进战略投资者或者风险投资者，发行股票也许可以认为是一种特别的引进投资者的方式；二是通过并购的方式，并购包括股权并购和资产并购。而前一种方式对于战略投资者或者风险投资者而言，则也是一种并购行为，股票发行也常与重组、并购相联系。企业并购是项复杂的法律工程，并购的成功与否取决于众多因素，其中，投资者对目标公司了解的程度是众多决定因素中最为重要的因素之一。因此，投资者必须对目标公司进行必要的调查，了解目标公司各方面的情况。这样的调查工作往往不是投资者自己能够独立...
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