华为股权激励

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编者按

：华为的崛起不仅仅是任正非及其管理团队的意志与理念的成果，更是

其独特的激励机制并使其与人性作用的结果。

如今，如何有效激励员工，是所有管理者必须面对的话题，就此，阿里邦将整

理一系列文章资讯，以期对大家能有所启发！

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每年 7月，表现优异的华为技术有限公司(下称华为公司)员工们会被主管叫到

办公室里去，这是他们一年当中最期待的时刻。这些华为公司的“奋斗者”们

会得到一份合同，告知他们今年能够认购多少数量公司股票。

这份合同不能被带出办公室，签字完成之后，必须交回公司保管，没有副本，

也不会有持股凭证，但员工通过一个内部账号，可以查询自己的持股数量。

往年，为了购买股票，这些华为公司的“幸运儿”还会签署另外一份合同：工

商银行、平安银行、中国银行、建设银行四家银行的深圳分行每年为他们提供

数量不等的“个人助业贷款”，数额从几万到几十万元甚至更高，这些贷款一

直被华为员工用于购买股票。

不同消息来源均指出，四家商业银行总计为华为员工提供股票贷款高达上百亿

元，直到 2011 年被叫停。

2012 年3月31 日，华为董事会秘书处向华为员工发布《关于 2011 年虚拟受限

股收益分配操作及有关还款等资金安排的通知》，明确 2012 年虚拟受限股只

能通过自筹资金购买，银行将不会再提供购买股票所需的贷款。

虚拟受限股(下称虚拟股)，是华为投资控股有限公司工会授予员工的一种特殊

股票。拥有虚拟股的员工，可以获得一定比例的分红，以及虚拟股对应的公司

净资产增值部分，但没有所有权、表决权，也不能转让和出售。在员工离开企

业时，股票只能由华为控股工会回购。

经过十年的连续增发，华为虚拟股的总规模已达到惊人的 98.61 亿股，在华为

公司内部，超过6.55 万人持有股票，收益相当丰厚。2010 年，股票购买价格

为5.42 元，每股分红 2.98 元，收益率超过50%。2011 年，预计分红为每股

1.46 元，对比前一年大幅下滑，但收益仍非常丰厚。

分享华为

1987 年，任正非与五位合伙人共同投资成立深圳市华为技术有限公司(即华为

公司前身)，注册资本仅 2万元，当时，六位股东均分股份。三年后，华为公司

即自称实行广泛的“员工持股制度”。

在电信、IT 等高科技领域，各个公司最为核心的资源不是固定资产，而是掌握

核心技术的员工，且行业内人员的流动性较大。正因如此，华为公司、中兴通

讯等公司之间对于核心员工的争夺异常激烈，给核心员工配发公司股票和期权，

以便留住人才，是这些高科技公司普遍采取的方法。

自1990 年起，华为公司员工开始以每股 1元的价格购入公司股票，此外，华为

与各地电信、行业客户成立的合资公司员工，也享有认购资格。当时每个持股

员工手中都有华为所发的股权证书，并盖有华为公司资金计划部的红色印章。

每股 1元的价格相当诱人。1993 年，华为公司每股净资产为 5.83 元，1994 年

每股净资产为 4.59 元，1995 年每股净资产为 3.91 元，但每股 1元的认购价格

一直延续到2001 年。

在获取银行融资较为困难的初期，华为公司依靠这种内部融资的方式渡过了难

关。1997 年，华为的注册资本增加到7005 万元，增量全部来自于员工股份。

1998 年至 2000 年，华为的内部股激励机制一度让华为的业绩急速飚升。

至1994 年，为了规范各公司各种形式的员工持股计划，深圳市出台《深圳市

国有企业内部员工持股试点暂行规定》。但由于一些地方出现了内部职工股权

证的非法交易，1993 年、1994 年国务院和原国家体改委两次发文，要求“立

即停止内部职工股的审批和发行”。

1997 年6月，华为公司对股权结构进行了改制，使其看起来相对简单。改制前，

华为公司的注册资本为 7005 万元，其中 688 名华为公司员工总计持有 65.15%

的股份，而其子公司华为新技术公司的 299 名员工持有余下的 34.85%股份。

改制之后，华为新技术公司、华为新技术公司工会以及华为公司工会分别持有

华为公司 5.05%、33.09%和61.86%的股份。

同时，华为公司股东会议决定，两家公司员工所持的股份分别由两家公司工会

集中托管，并代行股东表决权。

虽然身为民营企业，华为还是将自己的员工持股方案上报了深圳市体改办。当

年11 月，体改办对华为公司内部员工持股方案作出批复，原则上同意其改制方

案。2001 年，深圳市政府颁布了新的《深圳市政府内部员工持股规定》，适用

范围扩大到了民营企业。当时的《员工持股规定》中明确规定，员工持股会(下

称持股会)负责员工股份的托管和日常运作，以社团法人登记为公司股东。

具体而言，持股会要设置员工持股名册，对员工所持股份数额、配售和缴款时

间、分红和股权变化情况均需记录。在调离、退休以及离开公司时，将由持股

会回购股份，所回购的股份会转做预留股份。

但华为公司的持股运作并不完全如上。在暂行规定中指出，股票的回购价格是

上年的每股净资产价格，华为公司因为长期实行1元每股的认购价格，因而也

长期实行了每股 1元回购的做法。这给华为带来一场诉讼。

外界真正窥见华为公司股权的定价机制就是借由这起发生在 2003 年的诉讼。

是年，华为公司的两位资深员工——刘平和黄灿，将其告上法庭。原因之一就

是，华为公司是根据双方合同中约定的以每股 1元的价格，而不是以每股净资

产价格回购股票。两位员工还认为，华为所用做增资的应付红利中也应有自己

的利益，他们应按照同股同权的原则享有股权的增值。

华为员工与华为公司所签署的《参股承诺书》中明确规定，员工辞职或因违反

公司的规章制度被辞退等丧失持股资格之一的情况时，需要将所持股份以原值

退回公司。这一规定有违于公司法规定的同股同权原则。

最终，深圳市中院和广东省高院判两位员工败诉。广东省高院认为，因为华为

员工的股份没有在工商登记——按照规定，股份有限公司的登记只限于发起股

东，非发起股东不需要登记，因此当时除副总裁纪平外，其余员工股东全部未

在工商部门进行记名登记。所以关键的证据是华为与员工之间的合同，华为工

会的持股数只能作为参考，原告的主张“没有契约依据和法律依据”。

在华为体系内外，这一案件波及甚广，当时引起了国内的法律界和企业家阶层

的广泛讨论。了解此案的人士分析，刘平黄灿案的认定意味着，员工与公司之

间只是合同关系，而非股东与公司的关系。在华为公司股票诞生起，华为员工

手中的股票与法律定义的股权就不相同，员工不是股东，而工会才是股东，员

工享有的只是某种意义上的合同利益或者权益，而非股权。此时的“员工持股

制度”更近乎于一种分红激励和融资手段。

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编者按：华为的崛起不仅仅是任正非及其管理团队的意志与理念的成果，更是其独特的激励机制并使其与人性作用的结果。如今，如何有效激励员工，是所有管理者必须面对的话题，就此，阿里邦将整理一系列文章资讯，以期对大家能有所启发！—————————————每年7月，表现优异的华为技术有限公司(下称华为公司)员工们会被主管叫到办公室里去，这是他们一年当中最期待的时刻。这些华为公司的“奋斗者”们会得到一份合同，告知他们今年能够认购多少数量公司股票。这份合同不能被带出办公室，签字完成之后，必须交回公司保管，没有副本，也不会有持股凭证，但员工通过一个内部账号，可以查询自己的持股数量。往年，为了购买股票，这些华为公司...

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